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                千億級基金:市場裂變致公司盈利分化加劇
                來源:誠信印刷  作者:誠信印刷  時間:2014/1/14 8:38:24
                2013年市場的關注度再次聚焦到中小板和創業板股票,但在千億級別的基金公司看來,相比2010年的小股票行情,這次的市場變化有著更為深刻的投資邏輯和市場背景。單純以“傳統”和“新興”,“小市值”和“大市值”等概念來對個股進行貼標簽式的投資操作已經沒有任何意義。在大浪淘沙的過程中,最重要的是,平衡好企業盈利和市場估值的雙重因素。

                  尋求具備領先優勢的公司

                  轉型的經濟環境之下,由于對消費者需求的理解不同,公司采取的競爭策略不同,同一行業中不同企業間的競爭力和盈利能力,開始出現巨大的差異。

                  在博時策略靈活配置的基金經理看來,在傳統行業,擁有品牌、技術、渠道、融資能力的領先企業將會不斷增強其固有優勢,獲得更快的增長。而在新興的行業中,如環保、電子、天然氣、娛樂等,很多企業正在逐步形成自己在行業中的領先優勢。

                  在上述背景下,易方達平穩增長認為,傳統周期性行業的盈利彈性以及持續性都相對較弱,三季度暫時還不會出現趨勢性機會。而對于新興和消費產業,由于年初以來大多數股票的上漲主要源于長期邏輯短期化帶來的估值提升,三季度的半年報披露期正好將驗證其盈利的真偽,因此不可避免的,這些行業的股票也會出現明顯的走勢分化。

                  “綜合來看,影響市場的重要變量,包括估值、企業盈利以及流動性在三季度都會面臨一定的不確定性,因此市場波動預計會明顯加大?!?/p>

                  在經濟面臨降低杠桿的環境下,廣發聚豐表示,相對看好以下兩類主線的投資機會:一是受經濟去杠桿影響較小的行業,如必需消費品、醫療保健等,以及受益新投資的環保、智慧城市、智能電網等子行業;二是受益全球產業需求帶動的,如移動互聯網浪潮下的電子、光伏行業、LED行業等。

                  中長期“沒必要太悲觀”

                  值得注意的是,目前一個市場上“廣泛共識”的邏輯是:經濟轉型→GDP增速下降→企業盈利下降→大公司沒有機會→炒創業板公司。

                  然而,現實的情況卻與上述假設存在背離。博時主題行業基金認為,2013年GDP增速的下降與企業盈利恢復增長共存,邏輯推導的鏈條是斷裂的。企業自從2011年以來對未來預期下降的主動被動調整并在新的水平達到平衡是重要的原因?!癎DP增速下臺階與企業盈利增長并不矛盾?!?/p>

                  從藍籌股估值水平上看,博時主題行業基金認為,現有的價格水平說明市場認為經濟崩潰就在眼前。只要“市場共識”中的危機沒有發生,市場終將產生修正?!皬墓镜幕久鎭砜?,時間站在對投資者有利的一邊?!?/p>

                  持有類似觀點的還有廣發聚瑞的基金經理,在其看來,“中長期來看沒必要太悲觀?!逼溥壿嬙谟?,國內房地產調控和外圍經濟不佳對未來國內經濟的影響還是長期的,盡管大多數投資者對未來經濟走勢比較悲觀,但是改革力度在加大、結構調整在加強、防經濟過度下滑的后手還比較多。新的環境變化是改革趨勢比以前更確定、力度比以前更大,國內經濟基調是調結構、穩增長、加強市場化改革,目前來看我國宏觀經濟基本穩定向下,結構調整將會有一定成效。

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